法解决，可比公司的价值是否合理的问题。

因为相对估值法受到可比公司的影响很大，在市场的低迷或者是高涨的情况下，容易被整体的低估或高估。比如我们对a公司，进行估值的时候，选取b和c作为对比公司，但是当我们对b进行估值时，又选择了a公司和c公司作为可比公司，这样就陷入了循环，无法解决终极的问题，我们不由发问：这些公司的绝对价值来自哪里？是否合理呢？

正是因为如此，我们还需要使用绝对估值法来解决这类问题。

（2）终极方法：绝对估值法

和相对估值法相对应的就是绝对估值法。”相对和绝对”这个两个词本身就是一种有哲学思想的理念，比如说”相对真理和绝对真理”，它属于一种辩证统一的哲学思想。

绝对估值法的意思就是，它是一种直接采用我们要投资的公司的自己的相关数据，来直接估算它的内在价值的方法。比如说，在券商研究员的研报中，经常有这么一段话：基于自由现金流折现法，我们估算出该股的目标价为17.04元。

这一段话，就是采用了绝对估值法，而绝对估值法通常包含两个模型，现金股利贴现模型和自由现金流贴现模型。整理如下：

1）现金股利贴现模型：

2）自由现金流贴现模型：

由于现金股利贴现模型，在实际运用中的局限性，所以说，绝对估值法中最优质的估值方法就是——现金流贴现模型。

下面根据郭教授总结的经营性现金流贴现模型的计算思路。我们拿一个案例来练手，帮助理解：

2001年的营业收入5.7亿元到2015年的192亿元（2016前三季度为209亿元），万华化学的营业收入、营业利润、利润总额和净利润就是一条波浪式前进、螺旋式上升的曲线。

营业数据如下：

收入过去10年和5年的复合增长率如下表所示：万华化学的复合增长率

公司有比较稳定的毛利率、费用率（见下图）：毛利率过去10年最低为25%，稳定在30%左右；费用率在10%左右。

过去10年自由现金流的具体金额如下表所示：万华化学2006~2015年的经营活动现金流量和自由现金流

过去10年自由现金流的趋势图如下图所示：

图中1为2016年前三季度，11为2006年。

过去10年的自由现金流复合增长率为17%。基于收入、现金流增长的历史趋势以及毛利率、费用率等稳定的历史情况，我们采取如下假设：

以前3年自由现金流的平均数为基数，未来5年内自由现金流的增长为9%，5年以后以6%的增长率保持发展；采用自由现金流二阶段贴现模型，计算公司的营运类资产价值为1710亿元左右；加上金融资产减去企业债务后，得出公司股权价值为1224亿元左右；按现有股本测算，每股内在价值为50元左右。考虑40%的安全边际，则30元下方具备投资价值。

具体计算模型如下表所示：万华化学的每股内在价值

最后，我给大家总结了一个常用的自由现金流贴现的零增长估值模型，大家可以配合自己的股票估值使用，下面把这个模型分享给大家：

总结

所以在股票估值和实际操作中，我们可以以相对估值法来寻找看起来比较廉价的投资标的，但是，必须要用绝对估值法来决定，是否值得投资的这个问题，以及用多高的代价进行投资。把二者联合使用起来，这就形成了股票估值的第三种方法——联合估值法。联合估值其本意就是绝对估值和相对估值的结合体，意图寻找同时股价和相对指标都被低估的股票，因为这种股票的价格最有希望上涨。分享就到这里。如果我的分享对你有帮助，麻烦点个赞哈。